卞永祖:油价大幅暴跌完美地帮美国经济解套

来源:未知2020-04-24 10:29

  美东时间4月21日2:30,WTI 5月原油期货结算收跌55.90美元,跌幅305.97%,报-37.63美元/桶,历史上首次收于负值,并创下近月合约历史最低收盘水平和最大单日跌幅。

  目前专家的看法出奇的一致,主要还是在疫情扩散影响加大的情况下,全球经济放缓需求减少,因此原油供应日益过剩并且库存空间不足,导致原油价格下跌。当然,还有一个原因就是市场中投机多头并不想真的交割,因此将多单卖掉重新买6月合约。据此专家推断这可能对美国页岩油造成进一步打击,甚至美国经济前景也不乐观。

  这个逻辑看起来也还合理,不过,这可能只是浅层次和表面现象。5月份原油期货在交割日大幅下跌至负值,市场交易者谁损失谁得利可能不太清楚,但是有一点是肯定的,那就是原油的生产商是天然的空头,这是因为它们做期货的主要目的是为了对冲原油价格下跌的风险,在如此大幅度的下跌情况下,如果他们从事了原油期货交易,毫无疑问,这将给他们带来巨大的投资收益。

  我们可以简单计算一下,21日原油期货下跌超过300%,假定美国纽约原油期货市场杠杆可达到10倍,理论上如果空头只要付出40亿美元,就可以获得1200亿美元的收益。同时,市场上的纯投机者对于空头非常谨慎,为了避免风险,往往会见好就收。但是对于生产者来说,做空的风险可以得到对冲,因此往往是更坚定的做空者。本次原油期货下跌幅度之大,可以判定为是原油生产者的主动作为。

  近期分析者对美国页岩油产业一片悲观,主要是油价低迷而且债务高悬。穆迪数据显示,在未来四年,北美油气公司共有2000多亿美元的债务到期,2020年到期的债务就有400多亿美元,到2021年可能有超过一千亿的债务到期。一般认为,美国页岩油的盈亏平衡点在40-50美元/桶,在油价已经大幅低于这个价位的情况下,将导致页岩油生产商丧失融资能力,还可能引发倒闭潮。这很可能成为美国经济危机的爆发点,从而最终引发其经济衰退。

  但是,这一次油价大幅暴跌,可以完美地帮美国经济解套。可以看出,页岩油生产商只要付出不大的资金成本就已经博得了巨大收益,轻松覆盖未来两年可能导致的债券兑付危机。如果页岩油债券危机解除,实际上就把目前最紧急的危机化解了。虽然美国经济体系中还存在问题,但是从全球的角度看,每个大型经济体都存在问题。我们现在要观察的是,未来几个月美国页岩油生产商的财务状况是否大幅改善,如果大幅改善,必然会激发投资者对美国经济的极大信心,为美国解决其经济中存在的问题提供非常宝贵的时间窗口。

  当然,这次油价跌至负值,幅度之无前例,似乎不能完全用市场来解释。但不管怎么说,美国利用自己强大的金融实力,完美地演示了经济危机时金融体系如何成为实体经济的缓冲垫,也非常好地反击了前一段时间沙特俄罗斯对油价打压给页岩油厂商带来的负面影响,甚至一下子解决了它们的财务状况,这可能是上述两国所完全没有想到的。金融博弈才真正看出实力高低。

  再次说明,虽然从哲学意义上看,美国的实力下降是历史趋势,但是我们无法不正视美国仍然是最强国家这一事实。一些投资者对美国经济走向衰退往往盲目乐观,可能招致致命损失,此时投资更应该谨慎,尤其要更加关注国际形势。对广大投资者而言,2020真的是一个跌宕起伏的年份,金融市场也许会更加跌宕起伏、有更多精彩,也可能面临更大风暴。(中新经纬APP)

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